一家在越南服裝行業經營超過30年的老牌企業，正在做出一次大膽的轉型。
前身為清池制衣股份公司的Royal Healthtech TTG，近期披露了一項1200億越南盾（約合人民幣3600萬元）的定向增發計劃。這筆錢的投向並非傳統服裝制造，而是健康管理與美容服務——尤其是SPA業務。更值得關注的是，公司計劃發行4000萬股新股，相當於目前流通股數量的117.65%。
錢花在哪？450億押注SPA
根據公司文件，此次募資中750億越南盾用於受讓土地使用權，450億越南盾用於SPA經營場所的基礎設施和設備建設。
2026年6月，公司正式由“清池制衣”更名為Royal Healthtech TTG。其前身是成立於1993年的清池出口制衣廠，至今已在服裝行業走過30多年。目前，Plumeria Spa by Royal被定位為轉型戰略的核心品牌，成立一年多來已在河內、胡志明市、峴港等主要城市布局了18家門店，提供養生、理療及健康護理服務。
值得注意的是，SPA業務並非從零開始。Plumeria背後的主體是Royal AI-AP集團，與Royal Healthtech TTG有著高度重合的實際控制人——Phạm Thị Huy同時擔任兩家公司的董事長，並持有Royal Healthtech TTG 23.53%股份，此次她計劃認購3000萬股，發行完成後持股比例將升至51.35%。
為什麼要轉型？傳統業務承壓
答案要從傳統業務的表現中尋找。公司董事會認為，傳統紡織服裝行業正面臨多重壓力——市場需求下降、競爭加劇、成本上漲，生產經營效率未達預期。
2025年經營數據反映了這一壓力：公司凈收入約280億越南盾，同比下降約24%。雖然利潤從2024年的22億越南盾增至86億越南盾，增長近4倍，但這一改善並非來自主營業務——金融活動收入同比增長1709%，其他收入同比增長1480%，對利潤形成補充。
勞動力方面同樣承壓：年輕且具備較高技能的工人留存困難，老員工逐步退休，出口訂單數量和單價雙雙下降，社會保險等成本持續上升。
風險何在？募資規模是收入的3倍
此次募資1200億越南盾，是公司2024年融資規模（140億）的8.57倍。而公司2026年預計總收入僅400億越南盾——募資額是目標收入的3倍。
更值得關注的是，公司目前流通股約340萬股，市值約850億越南盾，而新發行4000萬股，超過現有流通股總量。發行價30,000越南盾/股，而近期二級市場價格在23,500-25,000越南盾之間，低於增發價。
公司計劃於2026年9月4日召開臨時股東大會審議該方案。從一家1993年成立的制衣企業，到如今更名Royal Healthtech TTG，把健康管理和SPA作為新方向，這家企業正在尋找第二條增長曲線。
一個樸素的判斷：傳統服裝制造遭遇困境，跨界轉型是一條出路。但募資規模3倍於營收、股價低於增發價、新發股份超過現有流通盤——這場轉型究竟是基於成熟商業邏輯的戰略布局，還是一次押注式的“豪賭”，仍有待時間檢驗。