隨着2025年業績出爐，中國運動服飾龍頭安踏與李寧的差距進一步拉開。官方數據顯示，安踏2025年收入達人民幣802.19億元，按年增長13.3%；股東應佔溢利為135.88億元，按年增長13.9%。相比之下，李寧2025年收入為295.98億元，按年增長3.2%；權益持有人應佔淨溢利為29.36億元，按年下跌2.6%。按營收計，安踏已達李寧約2.7倍；按盈利計，差距更擴大至4倍以上。
節錄原文：「當國產替代的紅利逐漸見頂，當消費市場進入存量博弈的新週期，李寧與安踏……交出了兩份迥異的答卷。」
報道認為，兩者差距擴大的背後，在於戰略路線不同。李寧多年來以「單品牌、多品類、多渠道」為核心，2025年跑步品類表現最突出，專業跑鞋銷量突破2,600萬雙，飛電、赤兔、超輕三大系列新品銷量超過1,100萬雙，跑步品類零售流水佔比升至31%，取代籃球成為第一大品類。年內鞋類收入146.51億元，佔總收入49.5%；服裝收入123.27億元，佔比41.6%；器材及配件收入26.21億元，按年增長12.7%。
不過，李寧亦面對盈利壓力。公司2025年毛利率由49.4%降至49.0%，淨利率由10.5%降至9.9%；廣告及市場推廣開支佔收入比重由9.5%升至10.7%。同時，淨經營現金流入為48.52億元，年末現金及等同現金項目達167.17億元，反映財務基礎仍然穩健。
相對之下，安踏依靠「單聚焦、多品牌、全球化」策略，建立更完整的品牌矩陣。2025年，安踏主品牌收入347.54億元，按年增長3.7%；FILA收入284.69億元，按年增長6.9%；其他品牌，包括DESCENTE迪桑特及KOLON SPORT可隆等，合共收入169.96億元，按年大升59.2%。安踏整體毛利率為62.0%，股東應佔溢利為135.9億元，年末淨現金約317.2億元。
渠道與全球化亦是安踏跑出的重要原因。2025年，安踏電商業務按年增長15.5%，佔比達35.8%；海外已開設460多家單品牌店，並布局東南亞、中東及非洲等市場。至於李寧，截至2025年底，李寧牌銷售點總數為7,609家，全年淨增24家，並加快即時零售部署。
關鍵數據
- 安踏2025年收入：802.19億元人民幣，按年增長 13.3%。
- 安踏2025年股東應佔溢利：135.88億元人民幣，按年增長 13.9%。
- 李寧2025年收入：295.98億元人民幣，按年增長 3.2%。
- 李寧2025年權益持有人應佔淨溢利：29.36億元人民幣，按年下跌 2.6%。
- 安踏營收約為李寧 2.7倍；盈利差距逾 4倍。此為根據兩家公司2025年業績數字計算。
- 李寧專業跑鞋銷量：超2,600萬雙；三大系列新品銷量：超1,100萬雙；跑步品類零售流水佔比：31%。
- 李寧鞋類收入：146.51億元；服裝收入：123.27億元；器材及配件收入：26.21億元。
- 安踏主品牌收入：347.54億元；FILA收入：284.69億元；其他品牌收入：169.96億元。
- 安踏電商收入佔比：35.8%；海外單品牌店：460多家。
- 李寧銷售點總數：7,609家，全年淨增 24家。
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