曾與Shein並稱“出海雙驕”的快時尚品牌Zaful，其運營主體深圳颯芙商業有限公司已於2026年1月被裁定破產清算。截至2025年9月，公司資產僅余約7849萬元，負債卻高達8.13億元，資不抵債的結局為其曾經的輝煌畫上了句號。
Zaful的故事始於2014年，憑借聚焦泳裝垂直品類、高頻上新和激進的社交媒體營銷，在歐美市場快速崛起。2018年，它與Shein一同登上“BrandZ中國出海品牌50強”榜單，月均訪問量峰值突破1億，注冊用戶超5300萬，達至巔峰。
然而，其命運與資本深度綁定。作為跨境電商平台環球易購孵化的品牌，Zaful在2015年隨環球易購一同被“跨境通”收購。這種綁定在母公司遭遇激進備貨策略導致的債務危機後，成為了Zaful的枷鎖。盡管2020年後Zaful被剝離至獨立子公司試圖“斷尾求生”，但母體的崩塌已嚴重動搖了其資金與供應鏈根基。
崩塌源於三重鏈條的斷裂：
- 資金鏈斷裂：失去母公司輸血後，自身造血能力不足，現金流緊張。
- 供應鏈僵化：其依賴大規模買斷訂貨的“快”模式，在資金緊張時導致庫存風險劇增，上新停滯，與Shein的“小單快反”柔性供應鏈形成鮮明對比。
- 用戶關系鏈脆弱：增長嚴重依賴付費廣告，未能建立品牌認同與用戶粘性。當營銷預算枯竭，月活用戶便從千萬量級銳減至32萬，品牌迅速“失聲”。
Zaful的失敗，是舊有出海增長邏輯失效的縮影。它成功於流量紅利期“猛上新、猛投放、沖規模”的公式，卻也困死於其中。當市場環境變化，這種缺乏供應鏈彈性與品牌心智沈澱的模式，其風險便被無限放大。
它的隕落啟示後來者：在當下的出海競爭中，真正的壁壘不再是單純的規模和速度，而是供應鏈的堅韌韌性與品牌在用戶心中不可替代的價值。這兩者，才是穿越周期、可持續增長的基石。