2025年11月27日，美國運動鞋服巨頭斯凱奇（Skechers）與巴西私募3G資本的 94億美元私有化交易再生變數。據多方信源披露，雙方圍繞早期和解方案的磋商已正式陷入僵局，以AQR資本管理公司為首的對沖基金於11月20日向美國特拉華州法院提起估值訴訟，明確要求重新評估斯凱奇的公允價值，這場曾被視為 “運動服飾行業里程碑” 的交易，如今淪為資本市場博弈的焦點。
今年9月，3G資本以每股63美元、總估值94億美元的報價完成對斯凱奇的私有化收購，該價格較交易前股價溢價30%。彼時公告顯示，交易完成後斯凱奇將從納斯達克退市，創始人羅伯特・格林伯格（Robert Greenberg）繼續擔任董事長兼CEO，核心管理層保持穩定。
2025年初，受美國前總統特朗普政府擬對東南亞加征關稅的消息影響，在越南、印尼設有大量生產基地的斯凱奇股價一度暴跌至每股45美元。盡管斯凱奇通過供應鏈多元化維持了盈利能力（2025年營收與凈利潤仍保持增長），但市場情緒導致其估值被壓低，3G資本在股價低迷期提出收購，隨即被機構投資者質疑為 “機會主義行為”。
據知情人士透露，在訴訟提起前，斯凱奇與3G資本曾試圖通過小幅提價平息爭議，提出“略高於每股63美元”的和解方案，但該方案被以AQR為首的機構投資者集體否決。對沖基金方面明確表態，要求收購價接近每股70美元，這一訴求與3G資本的預期存在顯著差距，最終導致談判徹底破裂。
從數據來看，斯凱奇的經營基本面並未支撐“低價收購”的合理性。公開財報顯示，2025年斯凱奇全球銷售額保持增長，其中亞太地區貢獻24%營收，且其在舒適科技鞋履、家庭消費場景的產品優勢仍具競爭力。機構投資者認為，3G資本的報價未充分反映這些長期價值，尤其忽略了斯凱奇在供應鏈優化、新興市場布局上的潛在收益。
對斯凱奇而言，無論訴訟結果如何，品牌形象與資本市場信譽已遭受沖擊。作為全球第三大運動服飾品牌，斯凱奇此前憑借“舒適科技”定位在中國、東南亞等市場積累了大量用戶，此次交易爭議可能影響其終端消費信心。此外，3G資本若無法妥善解決股東糾紛，後續對斯凱奇的業務重組（如供應鏈調整、品類拓展）也將面臨更多不確定性。
目前，特拉華州法院尚未公布案件審理時間表，斯凱奇與3G資本均未就訴訟事宜進一步回應。市場普遍關注，這場圍繞94億美元的博弈，是否會成為重構運動服飾行業資本規則的 “標志性案例”。
信息來源：綜合網絡媒體報道