2026年首季過後，中國體育用品板塊陸續公布營運數據。整體而言，市場回暖已成共識，但競爭焦點正由過去單純比拼增速，轉向更重視折扣、庫存、店效及品牌結構的「質量戰」。四大品牌之中，安踏延續多品牌強勢，李寧維持穩健修復，361度表現紮實，特步則呈現主品牌承壓、新品牌突圍的分化格局。
節錄原文：「運動鞋服市場的競爭，已經從『比誰跑得快』，徹底轉向了『比誰跑得有質量』。」
安踏首季表現最為突出。根據公司於港交所公布的營運更新，安踏主品牌零售金額錄得高單位數正增長，FILA錄得低雙位數正增長，其他品牌，包括DESCENTE及KOLON SPORT，則錄得**40%至45%**增長。這反映安踏多品牌矩陣已進一步進入收成期，增長不再集中於單一品牌。
李寧方面，公司公布截至2026年3月31日止首季，LI-NING POS（不包括LI-NING YOUNG）整體零售流水按年錄得中單位數增長。其中，線下渠道整體錄得中單位數增長，直營零售錄得低雙位數增長，批發渠道錄得低單位數增長，電商虛擬店舖業務則錄得高單位數增長。從門店表現看，李寧更着重提升單店效率與終端掌控力，而非盲目擴張。
361度首季表現保持穩定。公司在港交所公告指出，361°主品牌產品零售額按年錄得約10%增長，童裝品牌亦錄得約10%增長，電商平台產品整體零售額則錄得中雙位數增長。在目前行業普遍重視健康庫存與折扣管理下，361度的表現反映其大眾市場基本盤仍然穩固。
特步則是四家之中分化最明顯的一家。根據公司營運更新，核心XTEP品牌首季零售流水僅錄得低單位數增長，零售折扣水平維持在25%至30%，渠道庫存周轉約4.5個月；不過，Saucony零售流水則按年增長超過20%。這顯示特步正處於主品牌調整與新品牌接力的過渡期，多品牌布局的重要性進一步提升。
從四家公司的首季數據可見，行業有三個較清晰趨勢。首先，品牌已不再單靠打折換流水，市場更重視健康折扣、庫存水平與單店效率。其次，多品牌矩陣正成為新一輪增長核心，尤其在戶外、專業跑步與兒童等細分市場更為明顯。第三，電商已由以往的清貨渠道，逐漸轉為品牌經營與新品推廣的主戰場。上述變化意味，未來體育股的競爭，將不只看流水增速，更看增長背後的結構與質量。
關鍵數據
- 安踏主品牌首季零售金額：高單位數正增長。
- FILA首季零售金額：低雙位數正增長。
- 安踏其他品牌首季零售金額：40%至45%正增長。
- 李寧POS整體首季零售流水：中單位數增長。
- 李寧直營零售：低雙位數增長。
- 李寧批發渠道：低單位數增長。
- 李寧電商虛擬店舖：高單位數增長。
- 361°主品牌首季零售額：約10%增長。
- 361°童裝首季零售額：約10%增長。
- 361°電商首季零售額：中雙位數增長。
- 特步核心品牌首季零售流水：低單位數增長。
- 特步零售折扣水平：25%至30%。
- 特步渠道庫存周轉：約4.5個月。
- Saucony首季零售流水：超過20%增長。
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