據美國農業部(USDA)公佈的2月供需報告顯示，2017/18年世界棉花產銷預計，中國仍然呈現相當明顯的去庫存狀態。期末庫存比上年度下跌164.4萬噸，下跌幅度達15.6%。但全球合計的期末庫存數目則輕微上升19.6萬噸。
至於全球產、消、貿易、期末庫存均有增加，尤以產量和消耗量增幅較大。產量調升至2642.6萬噸，較上年度增13.9%；剛好略微超過了消耗量，上升125.2萬噸(2623.6萬噸)。產量增幅較大的是中國和美國，分別增加20.9%、23.9%；消耗量則是中國、孟加拉和土耳其一枝獨秀，分別增長6.7%、7.5%和7.7%。
進、出口貿易量均約為832萬噸，繼續是2014/15年度後最多，其中越南進口增逾兩成。期末庫存略增至1928.1萬噸，增幅比去年終的預計低；除中國大減外，其他主要產棉國都有可觀增長，其中美國增超過一倍。
棉花價格內地棉升 國際棉跌
從全球供需平衡表來看，棉花基本面偏強。2017/2018年度除中國棉花增產明顯外，美棉也呈現出產量和庫存雙增的局面。在供應壓力下，1月美棉衝高回落，結束去年10月開始的強勁反彈之旅，Cotlook遠東A指數目前暫時在90美分/磅左右徘徊。美棉銷售報告顯示，取消前期的訂單量有所增加，倉單也終於出現增加趨勢，需求和庫存均導致美棉承壓。
從國內方面來看，我國棉花拋儲漸近尾聲，補庫預期則是另一條支撐棉花基本面的主線。 2017年棉花拋儲結束後，國儲棉花庫存約剩餘500萬噸。市場預期2018年拋儲結束後，我國產量加配額內進口量與需求間約有200萬噸的缺口，在國內增產潛力有限的情況下，產需缺口需要國內以外的市場來補充。
國棉328指數自去年11月升至16000/噸後，近日又徘徊至15600-15700價位，市場人士對後市抱有期待，奈何市場變幻莫測，令人難以捉摸。春節剛過去，國內棉花、紡織企業多已停工、放假，棉花現貨市場購銷清淡。受月前紡企的補庫影響，目前棉企多取得階段性去庫存的勝利，紡企對於節後的開工生產也做好了棉花原料的補充工作。雖然近期期貨「跌跌」不休，但現貨市場尚未受到太大波及。市場瞬息萬變，節後棉花市場行情能否合理引導市場預期？棉花市場能否平穩有序運行？有關人士建議棉紡企業應未雨綢繆，棉花價格走勢值得持續關注。
目前美棉需關注下方60日均線支撐，由於下跌後點價盤開始出現，美棉有望在該關鍵支撐位穩住。同時，隨著時間推移，國內現貨壓力將逐漸消化，補庫預期有望成為主流，基本面偏強格局已經形成，下方空間不大。在交易執行上，建議業界分別按振盪和趨勢做兩手準備，參照美棉及國棉走勢，在關鍵位置做好加減倉調整。
作者：香港紡織商會 梅 荊